En junio de 2026, la inflación alcanzó un 1,9% mensual, acumulando un 33,5% a lo largo de los últimos doce meses y un 16,8% en el primer semestre.
A pesar de que la tasa de crecimiento del Índice de Precios al Consumidor (IPC) continua alta, se ha comenzado a observar un proceso de desaceleración.
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a mayo mostró un leve ascenso interanual del 0,2%, aunque registró una caída del 0,5% en comparación a abril, cuando se ajusta por estacionalidad, de acuerdo con el informe oficial.
En mayo, la economía evidenció un marcado carácter heterogéneo. Algunos sectores potenciaron el crecimiento, mientras que otros, vitales para la generación de empleo como la industria y el comercio, continuaron con resultados negativos.
Por el momento, no se ha producido un “derrame” del crecimiento hacia los sectores rezagados. El empleo se sostiene gracias a la actividad informal, el salario real sigue siendo bajo, y al mismo tiempo, el superávit comercial se mantiene robusto, acompañado de un tipo de cambio relativamente estable.
¿Es posible que este panorama se mantenga en los meses venideros? Tres factores podrían contribuir a un ingreso sostenido de divisas, en contraste con una demanda que no crece al mismo ritmo:
Estos elementos sugieren que el tipo de cambio de pesos por dólar podría mantenerse tranquilo hasta fin de año, complementándose con variables adicionales que, aunque menos consistentes, pueden influir en la tendencia, como la continuidad en la emisión de Obligaciones Negociables, determinado por la dinámica de las tasas de interés en Estados Unidos y una demanda minorista limitada por la poca capacidad de ahorro.
Analistas y consultoras coinciden en una perspectiva de estabilidad cambiaria que desafía la estacionalidad típica de la economía, que es superavitaria en divisas durante la primera mitad del año, pero suele ser deficitaria en la segunda.
Una consultora realizó un exhaustivo análisis sobre los anuncios del RIGI, señalando que “los proyectos de inversión por USD 31.000 millones representan el 65% de la compra anual promedio de maquinaria y equipo, así como material de transporte (USD 47.000 millones anuales entre 2021 y 2025). Esto tiene un impacto significativo, aunque no extraordinario, ya que se concentra en pocos años”.
Sobre el efecto del RIGI en las exportaciones, la consultora afirmó que “se proyectan USD 13.000 millones anuales adicionales entre 2027 y 2030, y cerca de USD 35.000 millones anuales en régimen pleno, lo que significa un incremento del 18% y 32%, respectivamente, en comparación con el promedio 2021-2025 (USD 95.000 millones). Este es el mayor beneficio del régimen”.
Por su parte, otra consultora destacó que “en apenas seis meses, el superávit ya superó el total de 2025. Las exportaciones estan en camino a alcanzar los USD 100.000 millones en 2026, con un saldo que podría rondar los USD 21.000 millones o incluso ser mayor, casi el doble de los USD 11.320 millones del año pasado”.
“El panorama para el resto del año se muestra favorable: las exportaciones continúan registrando subas significativas y niveles récord, impulsadas por el sector agropecuario, la energía y la minería, aunque los precios han presentado movimientos que podrían moderar estas contribuciones”, a su vez, las importaciones siguen mostrando debilidad, aunque una mejora en la actividad industrial y el consumo en el segundo semestre podría ayudar a reducir esa brecha.
Nadin Argañaraz, director del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), indicó que “la balanza de divisas en el sector energético tuvo un superávit de USD 611 millones en junio, resultado de exportaciones por USD 1.406 millones e importaciones por USD 794 millones. En el 2026, esta cifra mejora en USD 2.207 millones comparado con el mismo mes del año anterior, gracias a un aumento de exportaciones por USD 2.274 millones y un incremento de importaciones de USD 67 millones”.
“En términos generales, la composición de la actividad sigue reflejando lo que hemos destacado a lo largo de 2026: los sectores orientados a la exportación y menos intensivos en mano de obra lideran la recuperación, mientras que los sectores vinculados a la demanda interna y más intensivos en empleo continúan mostrando debilidades”.
Según Tobías Sanchez, (portfolio manager), opinó que “el ancla sigue siendo el orden fiscal, pero el cambio real está en el ámbito externo, que históricamente ha sido un punto débil y ahora presenta oportunidades gracias a la energía, la minería y la acumulación de reservas. Esta perspectiva positiva no es un dato menor, ofrece la posibilidad de nuevas mejoras. Sin embargo, hay que tener precaución: seguimos enfrentando riesgos y todavía estamos lejos del grado de inversión, además, el examen clave será político antes de 2027. Para los inversores, es evidente que cada avance que logramos expande el universo de fondos que hasta el momento no podían entrar en Argentina”.
Por su parte, Lorenzo Sigaut Gravina, director de una consultora, considera que “las actividades primarias no sólo están generando un auge en las exportaciones, sino que también explican el leve crecimiento de la economía, dado que el PIB no primario se encuentra estancado en el pico registrado en el segundo trimestre de 2022. En meses recientes, la expansión del PIB primario parece estar desacelerándose”.
Dante Romano, afirmó que “el ritmo de ventas de soja en Argentina sigue siendo lento: 28% a precio versus un promedio de 36%, sumando negocios a fijar de 43% frente a 51% del promedio histórico”. Asimismo, destacó que “los precios están en niveles que justifican avanzar en ventas, tanto para las posiciones de este ciclo, que están a USD 340 la tonelada disponible (spot en Rosario) y a USD 350 para noviembre, como para el próximo año (USD 338 la tonelada)”.
“El aceite de soja acompaña el aumento de la energía, aunque el poroto avanza más lentamente debido al recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente”, añadió Romano.
Desde el punto de vista financiero, la semana pasada se destacó por el upgrade de la agencia Moody’s, que elevó la calificación soberana a B3, logrando que las tres principales agencias presenten por primera vez un lineamiento similar en años. Los analistas consideran que esta calificación facilitaría el ingreso de divisas al mercado local.
“Moody’s mejoró la calificación soberana de Argentina a B3 desde Caa1, su primer ajuste desde julio del año anterior. Esta decisión se suma a las mejoras que Fitch realizó a inicios de mayo y S&P en junio, ambas de CCC+ a B–, alineando por primera vez en años a las tres principales agencias en un mismo nivel. La justificación fue común para las tres: el mantenimiento del superávit fiscal, la acumulación de reservas y Argentina reafirmándose como exportador neto de energía, elementos que fortalecen el perfil de liquidez y mejoran las probabilidades de cumplir con los vencimientos de 2026 y 2027.”
“El entorno externo también fue un aspecto fundamental en esta decisión. Moody’s hizo hincapié en el fortalecimiento del desempeño exportador, el aumento de la inversión extranjera directa (IED) en los sectores de energía y minería, así como la mejora en el acceso al financiamiento externo. Además, resalta la transformación del sector exportador argentino, especialmente en hidrocarburos, minería e infraestructura, con un plan de inversiones relacionado al RIGI por USD 141.700 millones, que representa alrededor del 20% del PBI, de los cuales USD 45.000 millones ya están en ejecución”, informaron analistas de un grupo financiero.
En este contexto, Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, advirtió que “el riesgo de la estrategia actual se centra en 2027. Los vencimientos con entidades privadas y organismos ascienden a casi USD 25.000 millones, y el calendario electoral podría limitar las posibilidades. De esta manera, entendemos que el desafío principal se presentará en 2027: ¿es mejor esperar condiciones más favorables o comenzar a aclarar el horizonte de vencimientos?”.
