El exministro de Economía, Domingo Cavallo, ha recomendado la liberación total del cepo cambiario, eliminando todas las restricciones sobre el dólar. El especialista argumenta que esta medida, en el marco de un elevado volumen de exportaciones agrarias y una mayor demanda energética, resulta beneficiosa para Argentina en términos de acumulación de reservas.
El economista ha planteado que el objetivo es que, para fin de año, el Banco Central disponga de 10.000 millones de dólares adicionales en reservas netas, lo cual requiere avanzar en la liberación cambiaria. En este contexto, ha insistido en que la liquidación de divisas del sector agropecuario y petrolero “proporciona una excelente oportunidad para eliminar todos los controles de cambio y aumentar rápidamente la acumulación de reservas netas”.
En cuanto a las restricciones vigentes, Domingo Cavallo ha explicado en su blog que los controles de cambio, al imponer la inversión de excedentes en pesos, “lejos de restringir la salida de capitales, terminan desalentando la entrada”. A esto, el exministro ha añadido que se limitaría el “overshooting” que podría surgir de un cambio en la estrategia monetaria del Gobierno.
Riesgo país y reservas
Respecto al riesgo país, Domingo Cavallo ha señalado que el indicador se mantiene por encima de los 600 puntos debido a dos factores: la persistencia de controles cambiarios para las empresas que no acceden al RIGI y el exiguo nivel de reservas externas netas que registra el Banco Central. A su juicio, ambos elementos actúan como un freno estructural que impide la convergencia de dicho índice hacia valores más compatibles con una economía estabilizada.
En lo concerniente a las reservas, el exministro ha sostenido que una acumulación más enérgica por parte del Banco Central contribuiría a mitigar las expectativas de depreciación futura, aun cuando ello implique aceptar cierta devaluación en el corto plazo. En el ámbito del financiamiento, ha agregado que la supresión de los controles liberaría un caudal considerable de dólares declarados que podrían destinarse tanto a pagos como a créditos dentro del mercado interno.
Advertencias adicionales
No obstante, Cavallo ha advertido que la expansión del crédito en dólares bajo el esquema actual conlleva riesgos significativos. Según su análisis, la inestabilidad cambiaria genera sobre el endeudamiento en moneda extranjera un efecto análogo al que producen las elevadas tasas de interés en pesos, lo que convierte dicho crecimiento del crédito en potencialmente desestabilizador si no se acompaña de reformas estructurales.
Finalmente, el economista ha enfatizado que, para avanzar hacia un sistema de competencia de monedas, resulta indispensable desmantelar los controles cambiarios y que el mercado de divisas deje de operar bajo la intermediación obligatoria del Banco Central. En esa misma dirección, ha advertido que la despolitización de la economía constituye una meta inalcanzable mientras en los planos monetario, cambiario y financiero prevalezca la discrecionalidad por sobre las reglas.
